1、涨得快回的也快，量化交易推动菜油波动加剧

截至7月31日当周，沿海进口菜籽库存33.8万吨，较前一周的27.6万吨大增6.8万吨。沿海进口菜油库存21.63万吨，较前一周的22.25万吨小幅下降0.62万吨。进口菜籽数量增加，整个8月份预计有30万吨加拿大菜籽进口，将缓解国内供应紧张的情况，另外随着豆油和菜油价差扩大至历史新高，预计菜油在调和油中的添加比例将进一步下调，且高价还将限制一部分终端消费需求。

进入8月份，菜油09合约仍然维持10万手持仓，从持仓来看，空头集中度较高，前四名空头持仓4.3万手，明显高于多头前四名的总持仓2.1万手。但是从走势来看，本周前四日，菜油09持续拉升，再创新高，周五菜油09冲高后大幅回落，周五夜盘进一步回落超过3%，本周的大起大落，充分反映出量化交易对菜油行情推波助澜的影响。

2、国内棕榈油库存偏低，基差和进口倒挂收窄，关注产地报价变化

截至周五，根据天下粮仓的数据，国内沿海棕榈油库存还是在29万吨的低位，据了解仍然是进口棕榈油到港延迟所致，从目前的采购进度来看8、9月每个月的24度棕榈油进口量均超过40万吨，随着到港量的增加，预计将缓解国内供应偏紧局面。本周，国内盘面价格和现货价格继续上涨，而产地报价上涨幅度相对有限，盘面进口亏损收窄，周四夜盘甚至一度出现进口利润。目前国内棕榈油的现货高基差和低库存有一定的关系，但是根源还是进口倒挂，这和产地报价相关，所以市场的焦点仍然是产地报价，这将由产地供需预期决定。

下周三马来西亚棕榈油局将公布马来西亚7月份棕榈油供需数据，目前三大机构预期产量175-183万吨（上月188万吨），出口174-181.7万吨（上月171万吨），库存166-167万吨（上月190万吨）。MPOA预估马来西亚全部地区产量177万吨。目前市场对于出口的预期较一致，所以市场的焦点主要在产量和库存。如果马来西亚7月棕榈油库存真的回到170万吨下方，则低库存将继续对产地价格构成支撑。市场将继续观察产地产量和出口的变化来评估产地价格的走势。

3、美豆增产前景打压进口大豆成本预期，豆油性价比凸显将有利消费

本周，美豆优良率再次上升1个百分点至 73%，8月份美国农业部上调美豆新作产量基本是确定的，知名机构FCSTONE和IMFORMA分别预测新年度美豆单产将达到54.2蒲式尔/英亩和52.5蒲式尔/英亩，市场对于8月份USDA供需报告的平均预期是单产51.3蒲式尔/英亩（上月49.8），期末库存5.27亿蒲（上月4.25亿蒲）。美豆产量上调的预期压制CBOT大豆价格，进而打压进口大豆成本上涨预期，这是压制本周国内豆油价格的原因之一。

另外，4月份底-7月份，国内某大集团一直是国内豆油市场的主力买家，但是本周它暂停了10-1月份豆油的采购，反而增加了8、9月豆油基差的销售，这是本周国内豆油价格承压的又一原因。

本周，中国继续买入美国大豆和其他农产品，对CBOT大豆构成支撑。市场仍然对中美关系的不确定性保持谨慎，进口大豆的升贴水报价仍在上涨，对四季度供应风险和成本上升的计价仍将是豆油价格的支撑之一。

本周，豆油-棕榈油的价差再次回到历史低位，菜油-豆油的价差再创历史新高，豆油的性价比仍然很高，未来一个多月仍然是豆油消费的传统旺季，预计将有利豆油消费。

综合分析和交易策略

国内油脂整体供应充足。目前国内商品市场情绪受通胀预期推动较为高涨。

菜油供应偏紧，但是和其他油脂价差过大，导致菜油现货成交低迷，近期菜油价格宽幅波动。

国内棕榈油价格受低库存和高基差影响，维持坚挺。市场关注产地价格变化，下周三MPOB报告将决定短期走势。

受美豆增产影响，豆油短期承压，不过豆油性价比凸显，将对豆油消费有利。

油脂本周最后2个交易日出现明显回落，出现短期调整迹象。

操作上建议在前期高点附近试空棕榈油01，并且继续关注豆棕01价差扩大